Πλήρες χρηματιστηριακών εκπλήξεων ολοκληρώθηκε το α’ εξάμηνο του έτους. Έκπληξη αποτέλεσε η συνεχιζόμενη ανοδική δυναμική του χρυσού (25,3% σε δολάρια και 10,08% σε ευρώ) και η υπεραπόδοση των εκτός ΗΠΑ μετοχικών δεικτών, μεταξύ των οποίων και η θεαματική απόδοση του ελληνικού δείκτη κατά 27,1%.
Ο δείκτης των αμερικανικών μετοχών S&P 500 σημείωσε στη διάρκεια του εξαμήνου άνοδο 5,49%, το οποίο προβαλλόμενο στο έτος μας παραπέμπει σε μία απόδοση μιας σχετικά καλής χρονιάς της τάξης του 11%.
Παραβλέποντας το πλήθος των αρνητικών εκπλήξεων στην διάρκειά του εξαμήνου και παρατηρώντας τα επίπεδα των δεικτών στο κλείσιμό του, θα μπορούσε κάποιος να ισχυριστεί, ότι χρηματιστηριακά διανύουμε μια αναμενόμενη χρονιά, δεδομένης της φάσης που βρισκόμαστε στον κύκλο της οικονομικής επέκτασης των ΗΠΑ.
Στα στατιστικά παράδοξα του πρώτου μέρους του έτους συγκαταλέγεται η μεγαλύτερη πτώση του δολαρίου των τελευταίων 25 ετών της τάξης του 10,8% (άνοδος 13,84% του Ευρώ). Η πτώση έλαβε χώρα εν μέσω της περιρρέουσας ατμόσφαιρας περί απώλειας του καθεστώτος του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος του δολαρίου στο άμεσα προσεχές διάστημα, το οποίο εκτιμάμε, ότι συγκεντρώνει αμελητέες πιθανότητες.
Σύμφωνα με τον πιστοποιημένο διαχειριστή κεφαλαίων από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και κάτοχο μεταπτυχιακού διπλώματος από το Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών κ. Αλέξανδρο Νικολόπουλο ιστορικά μιλώντας, η υποχώρηση του δολαρίου ανέκαθεν ευνοούσε την υπεραπόδοση των μετοχικών δεικτών των εκτός ΗΠΑ αγορών σε σχέση με τον S&P 500, όπως επίσης και την ισχυρή άνοδο της τιμής του χρυσού.
Τα εισερχόμενα μάκρο στοιχεία των ΗΠΑ παρά τις ανησυχίες συνηγορούν ακόμη υπέρ μιας ανθεκτικής οικονομίας, η οποία όπως διαφαίνεται θα ενισχυθεί ακόμη περισσότερο από τα κίνητρα του πρόσφατα ψηφισμένου φορολογικού νομοσχεδίου.
Οι υγιείς ακόμη ισολογισμοί εταιρειών και νοικοκυριών, σε συνδυασμό με την διαμορφούμενη ισχυρή δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης και το ευρύ φιλοεπιχειρηματικό περιβάλλον παρέχουν στην αμερικανική οικονομία ισχυρά πλεονεκτήματα έναντι των άλλων οικονομιών και μπορούν να παρατείνουν επί πολλά τρίμηνα ακόμη τον αναπτυξιακό τους κύκλο. Συνεπώς, δεν θεωρούμε πιθανή την συνέχιση της υπεραπόδοσης των εκτός ΗΠΑ μετοχικών αγορών σε σχέση με τον S&P 500.
Επιίσης είναι αξιοσημείωτο, ότι οι ΗΠΑ εισέρχονται ατύπως σε μια νέα συνθήκη οικονομικού προστατευτισμού, αναγκάζοντας τον υπόλοιπο κόσμο να συνεχίσει να λειτουργεί με τον προηγούμενο τρόπο του ελεύθερου εμπορίου και του άνισου ανταγωνισμού της Κίνας.
Συγκεκριμένα και πάντα σύμφωνα με τον κ. Νικολόπουλο (φωτό) της επενδυτικής εταιρείας HellasFin στο ευρύτερο πλαίσιο επενδυτικής αισιοδοξίας, εκτιμάται ότι η περίοδος ανακοινώσεων των εταιρικών αποτελεσμάτων β’ τριμήνου 2025, η οποία είναι ήδη σε εξέλιξη, θα αναδείξει μια υποτονική βελτίωση της εταιρικής κερδοφορίας με τον πήχη της αυξησης της να κρατιέται χαμηλά, με τις εκτιμήσεις της ετήσιας μεταβολής να ανάγεται στο 5,9% η οποία τελικά μάλλον θα αποδειχθεί για πολλοστή φορά ευχάριστη έκπληξη με την ίσως κατά 10% μεταβολή τους.
Για τα υπόλοιπα τρίμηνα του 2025 οι εκτιμήσεις της αύξησης της κερδοφορίας προβάλλονται επίσης θολές ή ασαφείς μια και τα ποσοστά της ετήσιας μεταβολής τους παραμένουν μονοψήφια.
Η συνθήκη των προσδοκιών για μονοψήφια αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας, η οποία πολύ συχνά έχει συμβεί τελικά να ανατρέπεται, σε συνδυασμό με την αισιοδοξία για μια επικείμενη μείωση των παρεμβατικών επιτοκίων εκ μέρους της FED και μιας περαιτέρω αποκλιμάκωσης της μέχρι τώρα σκληρής δασμολογικής ρητορικής εκ μέρους του προέδρου Trump, εύλογα θα μπορούσε να οδηγήσει τους μετοχικούς δείκτες σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα.
Πρέπει απαραιτήτως να υπογραμμίσουμε το γεγονός ότι το ποσοστό του καθαρού περιθωρίου κέρδους των εταιριών του S&P 500 συνεχίζει να παραμένει πολύ κοντά στα ιστορικά υψηλά του.
Βάσει των παραπάνω και για όσο διάστημα ο S&P 500 διακυμαίνεται υψηλότερα του 5850, σε ένα μακροοικονομικό πλαίσιο αποφυγής μιας ύφεσης στις ΗΠΑ και στον βαθμό που παραμένει αμετάβλητη η προβλεπόμενη αύξηση της κερδοφορίας κατά 9% εντός του 2025 και 14% εντός του 2026, εκτιμούμε ότι ο S&P 500 στο υπόλοιπο του έτους θα συνεχίσει την αναρρίχησή του στον τοίχο της ανησυχίας και στο τέλος του 2025 θα βρίσκεται στην περι το 6800-6900 ζώνη τιμών.
